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      出品：新浪财经上市公司盘考院

      作家：喜乐

      2025年12月18日，6家企业同步运行港股IPO经过，因刊行至上市周期横跨圣诞节假期，6家公司均定于12月30日登陆港股主板，成为2025年终末一批港股IPO上市形势。其中，内行AI驱动生物时期界限的代表性企业英矽智能，凭借超20亿港元的募资限制位列本批IPO刊行限制之首。

      英矽智能本次IPO收受订价刊行形状，刊行价详情为24.05港元/股，基础刊行股数约9469万股，绿鞋后刊行股数约1.09亿股，对应刊行限制约22.8-26.2亿港元，资金将主要用于：1）要津临床阶段管线候选药物的进一步临床研发；2）斥地新的生成式AI模子及关系的考据盘考责任；3）斥地及推广自动化实际室；4）早期药物发现及斥地等。

      Pharma.AI平台将研发周期压缩至12-18个月 孵化超20项管线

      英矽智能是一家内行跨越的由东说念主工智能驱动的生物时期公司，旨在专揽其私有的Pharma.AI平台和顶端的自动化实际室横跨生物、化学、临床斥地和科学界限，加快药物发现，推动人命科学盘考的翻新。

      Pharma.AI粗略识别新的药物靶点，针对新式及既定的靶点从新缱绻分子，并优化候选药物的临床斥地。依托Pharma.AI，候选药物产生从靶点发现到临床前候选药物(PCC)的周期压缩至12–18个月，远短于传统按序（平均需时4.5年）。

      字据招股书裸露，Pharma.AI已产生逾20项临床或IND申诉阶段的财富，袒护纤维化、肿瘤、免疫等多个环节疾病界限。其中，针对特发性肺纤维化的扼制剂ISM001-05517已完成中国IIa期临床老师，想法2026年上半年在中国运行IIb/III期盘考。

      8轮私募融资超5亿好意思元 IPO阶段再获15家产业及财务基石投资加注

      老本层面的抓续加抓，径直印证了市集对公司价值的招供。自2018年以来，英矽智能共进行8轮融资，总共融资5.3亿好意思元。其中，启明创投、礼来亚洲基金、药明康德、翻新工厂、百度、红杉中国等均为公司股东。

     本次IPO公司赢得15家内行闻明机构构成的基石投资团加抓，总共投资金额1.15亿好意思元，占基础刊行限制的39.3%，气势袒护产业龙头、主权基金、长线老本及中资中枢计构。

      具体来看，产业投资者方面，内行药企巨头礼来与科技龙头腾讯各投资500万好意思元。其中，礼来与英矽智能已汲引深度调解关系——字据英矽智能公众号，自2023年达成软件授权调解后，2025年11月进一步签署药物研发计谋调解左券，公司有权从该项调解中赢得最高逾1亿好意思元的收益，包括首付款、研发里程碑付款以及改日药品交易化后的分级净销售额版税。

      外资方面，淡马锡行动亚洲闻明主权基金投资1500万好意思元，且其关联方早在2018年就参与了英矽智能A轮融资；内行长线基金施罗德、瑞银资管、多策略基金橡树老本各投资1500万好意思元；RTW、Exome等专科医药基金亦参与投资。中资阵营中，中原基金、富国基金、嘉实基金等公募基金，中国太保、泰康东说念主寿等大型保障机构及多策略基金空泛老本总共投资3500万好意思元。

      暂无药品交易化 收入依赖授权调解 功绩波动特征权贵

不外，尽管老本市集招供度较高，英矽智能的业务特点与发展近况仍暗藏多重风险。

公司收受形势制业务形状运营，主要收入开始为对外授权及调解安排，惟无法保证或明确预测改日收入产生情况。公司通过药物发现及管线斥地业务(i)自主斥地候选药物；(ii)共同斥地授权药物并保留部分常识产权；及(iii)与其他制药公司调解但不保留任何常识产权。

      字据招股书，公司当今已有三项财富授权予国外制药及医疗保健公司，关系调解合约总价值最高为21亿好意思元，包括最高为1.1亿好意思元的预支款项总数以及最高为19亿好意思元的里程碑付款。但这一合约总价值是基于调解激动理念念景况下的上限金额，内容杀青情况存在不祥情味，因药物斥地及交易化能否实现以及具体实现的节点都存在较大的不祥情味，最终的寄托限制和寄托时期难以精确预判。

      收入端的波动性也径直体现了这一形状的特点。2022-2024年，公司收入离别为3015万好意思元、5118万好意思元、8583万好意思元，三年复合增速达68.7%，但时代收入均开始于三款授权候选药物，收入结构高度皆集。受调解收款节拍影响，2025年上半年公司收入仅2746万好意思元，同比下滑54%，明晰反馈出收入受调解激动节拍波动的特征。

      需要慈祥的是，公司候选药物均未实现交易化，暂无锻练产物粗略产生抓续沉稳的谋略性收入。现存管线中，仅有一项处于自主斥地阶段的II期财富，其余大都仍停留在早期研发或IND申诉准备阶段，距离最终上市销售尚需一定时期。在管线产物实现交易化前，公司的运营与研发插足仍需依靠融资、新的授权调解签约及已有授权调解的里程碑款项寄托。

      2025年全年亏蚀或加多 上半年研发插足出现下滑

      与大都研发期翻新药企一致，公司尚未实现盈利。2022-2024年及2025年上半年，公司净亏蚀离别为2.2亿好意思元、2.1亿好意思元、1710万好意思元及1922万好意思元，抓续处于亏蚀景况，且字据招股书裸露，公司瞻望2025年净亏蚀将会加多，主若是由于抓续投资于增长想法，包括加大研刊行为、与抓续上市过程关系的成本以及抓续的股份薪酬。谋略性现款流方面，同时流出净额离别为4752万好意思元、2958万好意思元、5740万好意思元及3684万好意思元，存在一定的资金耗损压力。适度2025年上半年末，公司现款及现款等价物还剩余2.1亿好意思元，归拢本次IPO募资计较，将为短期运营与研发提供守旧，但后续逾20项在研财富的激动仍需抓续资金插足。

      此外，研发插足的沉稳性对管线激动至关紧迫。2022-2024年，公司研发插足离别为7818万好意思元、9734万好意思元、9190万好意思元，累计超2.67亿好意思元，为管线研发提供有劲保障，但2025年上半年研发插足为3557万好意思元，同比下滑22%。在管线财富数目较多且大都处于要津激动阶段的配景下，研发插足的调度是否会对部分形势程度产生影响，仍需抓续慈祥。

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